# AI 能否回答 3 万亿美元的问题？

- 来源：TechCrunch：AI（RSS）
- 作者：Tim Fernholz
- 发布时间：2026-07-10 05:47
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- 原文链接：https://techcrunch.com/2026/07/09/can-ai-answer-the-3-trillion-question

## 精选理由

Sequoia和Apollo的经济学家同时拉响警报，AI基建支出今年1.5万亿美元，需要3万亿收入才回本。这不是唱衰，是给产品人一个倒计时，开源模型和掉价的token让这账更难算。

## AI 摘要

Sequoia 合伙人 David Cahn 更新 AI 基础设施支出估算：2026 年全球投入达 1.5 万亿美元，行业需产生 3 万亿美元收入才能回本。Anthropic 年化收入（ARR）达 600 亿美元，OpenAI 2025 年收入 130 亿美元（11 月称 ARR 200 亿美元），但缺口仍大。Apollo 首席经济学家指出，谷歌、Meta、微软、亚马逊均预测 2028 年自由现金流加速，但风险在于更多组织转向更便宜的开放权重模型（尤其中国模型），且 OpenAI 最新模型编码任务 token 效率提升 54%，导致 token 价格持续下降。若超大规模厂商现金流目标落空，可能引发经济衰退和标普 500 回调。

## 正文

三年前，红杉资本合伙人戴维·卡恩是最早一批对硅谷在AI基础设施上的巨额投入进行量化计算并给出具体数字的人之一。

2023年，他针对英伟达公布的500亿美元年度GPU收入做出了回应。从这一数字出发，加上运营数据中心的隐含成本及其运营商的利润率，他推断需要2000亿美元的收入才能收回前期投资。

他将此视为一项挑战，呼吁创业者们开发出能够充分利用这些基础设施并从中创收的AI产品和服务。时间快进到今天，在累计了三年的超大规模扩张之后，卡恩对2026年AI基础设施支出给出了一个新数字：1.5万亿美元。

他计算得出，AI行业总共需要赚取3万亿美元，才能证明所有这些芯片及其他数据中心支出的合理性。而且这很可能还是一个低估——内存成本的上升以及特殊用途或推理专用芯片使用量的增加，都将推高这一数字。“最近，”他写道，“由于这些瓶颈因素和建设成本的上升，每吉瓦资本支出所需的收入已急剧增加。”

在账目的另一边，据信Anthropic的年经常性收入（ARR）已达到600亿美元，而OpenAI据报道在2025年赚取了130亿美元（尽管在2025年11月，其表示年经常性收入已达200亿美元），并且今年预计会赚得更多。但显然，两者之间还存在巨大的差距需要弥合。

关注这一差距的还有阿波罗全球管理公司的首席经济学家托尔斯滕·斯洛克。在最近的一份报告中，他指出，超大规模云服务商——谷歌、Meta、微软和亚马逊——都预测其自由现金流将在2028年大幅加速增长。也就是说，他们预期将从购买的所有这些芯片中获得回报。

如果它们没有呢？Slok 指出了我们目前在 AI 使用中看到的一个风险：越来越多的组织转向更便宜的开放权重模型，通常来自中国，而非前沿实验室开发的模型，并且整体 token 价格正在下降。据 CEO Sam Altman 称，OpenAI 的最新模型在编码任务上的 token 效率提高了 54%。这对于担心其 AI 智能体成本的用户来说是个好消息，但对于那些建造 token 工厂的公司来说，如果用户没有随之大幅增加其整体 token 使用量，这可能是个坏消息。

Slok 担心，如果超大规模企业未能实现其现金流目标，市场反应可能会很严重——

“在如此多的赌注押在如此少的公司身上时，”他写道，“回报周期变慢将不仅仅是一个行业问题，它有可能使经济陷入衰退，并导致标普 500 指数进入回调。”

当你正引导你的 AI 智能体转向更便宜的 token 时，这只是需要记住的一点。

Tim Fernholz

资深记者