# 高盛报告：中国AI价值链闭环，电力环节确定性最高

- 来源：AYi (@AYi_AInotes)
- 发布时间：2026-07-12 01:26
- AIHOT 分数：57
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- 原文链接：https://x.com/AYi_AInotes/status/2075995095862579337

## AI 摘要

高盛报告指出，中国AI整条价值链已闭环，但市场定价严重滞后。中国AI占全球营收16%，基金配置仅1.2%。报告拆解了电力、半导体、基础设施、模型、应用五条赛道，其中电力被视作确定性最高的底层瓶颈。报告背景是全球资金从韩国存储芯片股（三星、SK海力士）转向中国，因市场质疑AI资本开支可持续性，韩国股市进入技术性熊市，而恒生中国企业指数同期上涨。

## 正文

高盛这篇做多中国AI价值链的报告真正在说的不是 中国 AI 要涨，

而是中国 AI 的整条价值链已经闭环了，

而市场给的定价严重跟不上它的实际经济权重。

更反直觉的是，整条链上确定性最高的环节，是大部分人聊 AI 时第一个跳过的 -- 电力。

这个排序比转仓这件事本身更值得琢磨，
因为它回答的是一个更直接的问题，钱该往哪个环节走，
才配得上中国AI现在16%的全球营收占比、却只拿到1.2%的基金配置，

这篇我把电力、半导体、基础设施、模型、应用五条赛道拆开讲清楚，

包括每条赛道赚的是什么钱、代表标的都有谁，顺着往下看，你会发现有几条直觉是反的。

▸ 高盛为何弃韩国转中国
▸ 电力，被低估的底层瓶颈
▸ 半导体，存储超级周期里的国产替代 ▸ 基础设施，资本开支真正落地的地方 ▸ 模型，为什么反而排在后面
▸ 应用，风险最低的变现终点
▸ 五条赛道怎么组合，风险在哪

先说这份报告到底在说什么，
过去一年多，全球资金几乎是排队涌向韩国和台湾的存储芯片股，

三星、SK海力士把KOSPI指数推到历史新高，逻辑很简单，

AI要训练要推理，存储是刚需，谁产能大谁受益。

但今年这套逻辑开始松动，市场开始怀疑AI资本开支的可持续性，

韩国股市一天跌超5%，累计跌幅超过20%，直接进了技术性熊市，

同一天，恒生中国企业指数涨了将近4.5%，资金迁移的痕迹很明显。

### 引用推文

> AYi：http://x.com/i/article/2075180500331667456