AYi@AYi_AInotes · XAI 摘要
高盛报告指出，中国AI整条价值链已闭环，但市场定价严重滞后。中国AI占全球营收16%，基金配置仅1.2%。报告拆解了电力、半导体、基础设施、模型、应用五条赛道，其中电力被视作确定性最高的底层瓶颈。报告背景是全球资金从韩国存储芯片股（三星、SK海力士）转向中国，因市场质疑AI资本开支可持续性，韩国股市进入技术性熊市，而恒生中国企业指数同期上涨。
高盛这篇做多中国AI价值链的报告真正在说的不是 中国 AI 要涨，
而是中国 AI 的整条价值链已经闭环了，
而市场给的定价严重跟不上它的实际经济权重。
更反直觉的是，整条链上确定性最高的环节，是大部分人聊 AI 时第一个跳过的 -- 电力。
这个排序比转仓这件事本身更值得琢磨， 因为它回答的是一个更直接的问题，钱该往哪个环节走， 才配得上中国AI现在16%的全球营收占比、却只拿到1.2%的基金配置，
这篇我把电力、半导体、基础设施、模型、应用五条赛道拆开讲清楚，
包括每条赛道赚的是什么钱、代表标的都有谁，顺着往下看，你会发现有几条直觉是反的。
▸ 高盛为何弃韩国转中国 ▸ 电力，被低估的底层瓶颈 ▸ 半导体，存储超级周期里的国产替代 ▸ 基础设施，资本开支真正落地的地方 ▸ 模型，为什么反而排在后面 ▸ 应用，风险最低的变现终点 ▸ 五条赛道怎么组合，风险在哪
先说这份报告到底在说什么， 过去一年多，全球资金几乎是排队涌向韩国和台湾的存储芯片股，
三星、SK海力士把KOSPI指数推到历史新高，逻辑很简单，