随着OpenAI在预期首次公开募股前提交SEC文件，最新泄露的财务文件显示，该公司收入快速增长，但目前正被更大的支出所淹没。

经审计的财务报表由独立记者Ed Zitron获得，显示OpenAI的报告收入从2024年的37亿美元增长到2025年的130.7亿美元。审阅了相同文件的《金融时报》写道，截至2025年底，该公司月收入已增长至近20亿美元，表明其持续的收入率全年继续增长。

R&D expenses alone still easily outpace OpenAI’s quickly growing profits.

图片来源：Ars Technica

但公司快速增长的收入仍被更显著的支出所掩盖。过去两年中，仅研发支出就超过了总收入，从2024年78.1亿美元的条目增长到2025年191.8亿美元的巨额成本。这些数字似乎反映了OpenAI在训练新模型方面产生的巨大成本，包括2025年仅向微软支付的105.9亿美元研发费用。

此外，OpenAI的“收入成本”（即生产和分销产品所花费的资金）从2024年的26.5亿美元增加到2025年的75亿美元。这一成本线很可能反映了随着公司模型响应越来越多的用户提示词而产生的“推理时间”计算成本。与销售和营销相关的成本也从2024年的11.1亿美元增长到2025年的57.3亿美元。

OpenAI’s operating loss is shrinking as a percentage of revenue, but there’s a long way to go before it becomes a profit.

图片来源：Ars Technica

总体而言，OpenAI的日常“运营亏损”从2024年的87.8亿美元增加到2025年的209.2亿美元，对于一家告知投资者希望在2030年前盈利的公司来说，这是一个令人担忧的方向。但从收入百分比来看，该公司的运营亏损逐年略有改善，从2024年的237%降至2025年的160%。

要赚钱，先花钱

抛开运营数据不谈，OpenAI 2024 年对外公布的“净亏损”刚过 50 亿美元，到 2025 年就膨胀到近 390 亿美元。但 2025 年的数字中包含一笔与投资者估值相关的重要会计费用，这笔费用是公司在 2025 年转为营利性结构的过程中产生的。《金融时报》援引“一位知情人士”的话称，这笔非经常性费用约为 300 亿美元，若剔除该费用，OpenAI 2025 年的净亏损约为 80 亿美元，看起来更为合理。

在 OpenAI 试图将这些亏损转化为最终盈利的过程中，它必须开始控制成本，尤其是与模型训练相关的巨额（且不断增长的）研发支出。此外，它还必须应对企业客户——这些客户已经开始对按 token 计价的定价模式产生抵触，并要求其 AI 支出产生可衡量的投资回报。在订阅业务方面，来自竞争对手 Anthropic 的压力可能迫使 OpenAI 降价，这可能会在短期内进一步增加运营亏损。

OpenAI 于 3 月关闭了其 Sora 视频生成模型。大约在同一时间，OpenAI 应用负责人 Fidji Simo 告诉员工，公司将减少“支线任务”，专注于核心编程和企业用户业务。

3 月，OpenAI 在一轮融资中筹集了 1220 亿美元，公司估值达到 8520 亿美元。该公司报告称，ChatGPT 的周活跃用户超过 9 亿，但其中只有约 5000 万是付费用户。