随着 OpenAI 向美国证券交易委员会提交文件，为预期的首次公开募股做准备，新泄露的财务文件显示，该公司收入增长迅速，但目前正被更庞大的支出所压倒。

独立记者 Ed Zitron 获得的经审计财务报表显示，OpenAI 报告的收入从 2024 年的 37 亿美元增长到 2025 年的 130.7 亿美元。审阅了同一份文件的《金融时报》写道，到 2025 年底，该公司的月收入已增长至近 20 亿美元，这表明其持续的收入水平在整个年度内都在不断增长。

R&D expenses alone still easily outpace OpenAI’s quickly growing revenues.

图片来源：Ars Technica

但该公司快速增长的收入，与其更为庞大的支出相比仍相形见绌。过去两年中，OpenAI 的总收入均被仅研发支出一项所超越，该项支出从 2024 年的 78.1 亿美元增长到 2025 年的 191.8 亿美元。这些数字似乎反映了 OpenAI 在训练新模型方面产生的巨大成本，其中包括 2025 年向微软支付的 105.9 亿美元研发费用。

除此之外，OpenAI 的“收入成本”（即生产和分销产品所花费的资金）从 2024 年的 26.5 亿美元增加到 2025 年的 75 亿美元。这一成本项很可能反映了当公司模型响应不断增长的用户提示词时，在“推理时间”产生的大量计算成本。与销售和营销相关的成本也从 2024 年的 11.1 亿美元增长到 2025 年的 57.3 亿美元。

OpenAI’s operating loss is shrinking as a percentage of revenue, but there’s a long way to go before it becomes a profit.

图片来源：Ars Technica

总体而言，OpenAI 的日常“运营亏损”从 2024 年的 87.8 亿美元增加到 2025 年的 209.2 亿美元，对于一家告诉投资者其希望在 2030 年前实现盈利的公司来说，这是一个令人担忧的趋势。但按占收入的比例衡量，该公司的运营亏损同比略有改善，从 2024 年的 237% 降至 2025 年的 160%。

要赚钱，先花钱。

撇开运营数字不谈，OpenAI 2024 年约 50 亿美元的“净亏损”这一标题数字，在 2025 年膨胀至近 390 亿美元。但 2025 年的数字包含一笔与投资者估值相关的重大会计费用，该估值因公司 2025 年向营利性结构转型而发生变化。《金融时报》援引“一位知情人士”的话报道称，这笔非经常性费用约为 300 亿美元，若不计入此项，OpenAI 2025 年的净亏损看起来更合理，为 80 亿美元。

在 OpenAI 试图将这些亏损全部转化为最终盈利的过程中，它必须开始控制成本，尤其是与模型训练相关的庞大且不断增长的研发成本。它还必须应对那些开始对基于 token 的定价表示不满，并开始要求其 AI 支出获得可衡量投资回报的企业客户。而在订阅方面，来自竞争对手 Anthropic 的压力可能迫使该公司降低价格，这可能在短期内进一步增加运营亏损。

OpenAI 于 3 月关闭了其 Sora 视频生成模型。大约在同一时间，OpenAI 应用部门首席执行官 Fidji Simo 告诉员工，公司将削减“支线任务”，专注于核心的编程和商业用户。

3 月，OpenAI 在一轮融资中筹集了 1220 亿美元，该轮融资对公司的估值为 8520 亿美元。该公司报告称，ChatGPT 每周活跃用户超过 9 亿，但其中只有约 5000 万是付费订阅用户。

Kyle Orland

资深游戏编辑

Kyle Orland 自 2012 年起担任 Ars Technica 的资深游戏编辑，主要撰写关于电子游戏背后的商业、技术和文化方面的文章。他拥有马里兰大学的新闻学和计算机科学学位。他曾

写过一整本关于

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